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Aprobaron la fusion de $111,000 millones y le rechazaron el sueldo: Hollywood le veto a su propio CEO

Oct 2, 2026 • 5 min lectura • Por Edouard Leroy

Sala de juntas corporativa de una compania de medios
Los accionistas de Warner Bros. Discovery aprobaron la fusion y rechazaron el pago de Zaslav.

Los accionistas de Warner Bros. Discovery aprobaron la compra mas cara de la historia de Hollywood y en la misma votacion le dijeron que no a su propio jefe. La misma tarde en que dieron el visto bueno a un deal de $111,000 millones, rechazaron el paquete de compensacion de David Zaslav: $887 millones garantizados al cierre de la operacion. Votaron si con una, no con la otra.

En teoria eso no deberia tener consecuencias. La votacion sobre el sueldo de los CEOs es no vinculante, un gesto simbolico, un "te damos la nota" sin obligar a nadie. Y sin embargo, en Hollywood, cuando casi mil millones de dolares dependen de tu firma en un papel, ese gesto es practicamente lo unico que tienes.

Sala de juntas corporativa

El dinero de las compensaciones no se termina en la sala de juntas. Se decide en la papeleta de votacion.

De $165 millones a casi $900 millones

La cifra final es obscena incluso para los estandares de Hollywood. Pero la historia de como se llego alla es todavia mas Peak.

La compensacion de Zaslav en 2025 fue de $165 millones, triplico lo del ano anterior. Y el motivo por el que triplico es la parte incomoda: las opciones de acciones que inflaron ese numero estaban atadas a una division de Warner Bros. Discovery que nunca ocurrio.

Se planeo separar el negocio de streaming del estudio en dos companias cotizadas distintas. Esa separacion se cayo, accidentada por el propio ritmo de la merger con Paramount. Los pagos, en cambio, no se quedaron esperando: el comite de compensaciones awardo las opciones igual, porque el payout se dispara por el precio de la accion en el momento del ejercicio, no por el plan original.

Resultado: el CEO cobraba tres veces mas por una division que jamas existio. Y luego vino el parachute. Al cerrar la fusion, Zaslav se lleva $887 millones, garantizados independientemente de como rinda la compania combinada.

ISS y Glass Lewis ya lo habian marcado

Antes de la votacion, dos de los grandes proxy advisors de Wall Street ya habian lanzado la advertencia:

Y ese es el dato incomodo: esto ya era norma. Cada vez que Warner, Discovery o Paramount se han separado o fusionado en las ultimas dos decadas, la compensacion del CEO se multiplico sin mayor discusion. Nadie pregunto. Este ano los accionistas si preguntaron.

El dato que nadie quiere decir en voz alta

Con el voto a favor, Hollywood pasa de Big 5 a Big 4 studios por primera vez en una decada. Paramount ya ofrecio $44,000 millones en deuda para financiar la compra, y Netflix se retiro de la pelea dejando $2,800 millones sobre la mesa.

O sea: la industria que produce el contenido cultural mas distribuido del planeta acaba de perder otra capa de competencia en un solo trimestre, y lo hace mientras su mejor ejecutivo se lleva casi mil millones.

Y el numero que me deja pensando: los accionistas si pueden vetar un sueldo. Selectivamente. El presupuesto de peliculas se aprueba sin discusion. Nadie veto una sola escena de un solo guion.

La leccion de governance corporativo

Mi postura: el veto al sueldo es correcto, aunque por las razones equivocadas. No me importa que le paguen a Zaslav: para ponerlo en escala, $165 millones es una cifra ridicula comparada con los presupuestos de las peliculas de Bollywood, y Hollywood entero cabe en el presupuesto de un pais pequeno. Me importa el mecanismo.

El valor de esa accion venia de una division que nunca existio. Eso no es un parachute de salida, es un error de contabilidad con bono adjunto. Y cuando el parachute es de $887 millones, el problema no es el numero: es que el mecanismo que lo produce nunca fue cuestionado en veintidos anos.

Ademas, el paquete rechazado puede renegociarse en privado antes del cierre, o la operacion se cierra y David Ellison queda al mando de un megastudio donde nadie sabe bien quien decide.

La despedida de la era Big 5

Paramount cerrando la compra de Warner Bros es el segundo mega-acuerdo mas grande por ingresos despues del de Disney con Fox. El legado de Zack Snyder en DC Studios quedo huerfano en el peor momento posible, en un estudio que ya no puede permitirse movies de $300 millones sin un track record de certezas.

Paramount tiene dos brazos: cine con problemas recurrentes de presupuesto y television con problemas de ratings, bajo el mando de David Ellison. Hollywood ya no tiene un quinto grande de respaldo.

Esto es lo que se viene en 2027: menos proyectos de riesgo, mas desarrollo con criterio, consorcios de genero de bajo presupuesto, y una carrera hacia el thriller de $50 millones porque el estudio que produce blockbusters tendra menos margen de error que nunca.

Y cuando el CEO de ese estudio se vaya con $887 millones, los que responden al final son los que escriben, los que dirigen, los que tienen que ganarse el respeto cada dia.

Conclusion

El veto no va a cambiar una sola linea del contrato. Pero cambia el simbolo. Y en una industria que vive del prestigio, un voto publico en contra es un tipo de castigo que Hollywood entiende perfecto.

Lo que aprendi: cuando un estudio pierde su independencia, los primeros que pierden algo son los que crean. Los accionistas pueden vetar un salario; los guionistas, con mucha menos frecuencia, pueden evitar una pelicula.

Comparte esto con alguien que todavia cree que un sueldo de $887 millones es un "salario de mercado".

Fuentes