Amazon quiere quitar $8.000 millones en GPUs de Nvidia de su balance y Wall Street ya está nervioso

Amazon acaba de encontrar una forma para no cargar $8.000 millones en GPUs de Nvidia directamente en su balance. Y lo más interesante: no es para ahorrar dinero, es para seguir endeudándose sin que se note tanto.

Según Financial Times y Wccftech, Amazon estaría negociando mover cerca de $8.000 millones en chips de Nvidia a una entidad separada (un vehículo de propósito especial, o SPV). El truco es simple: los chips dejan de aparecer como activos en el balance de Amazon, pero la compañía sigue usándolos. Es decir, alquila o accede a esos GPUs a través de ese vehículo, mientras transfiere parte del riesgo a inversionistas externos.

Este tipo de maniobra se conoce como "off-balance sheet" (fuera del balance). No es ilegal, pero sí levanta sospechas. Cuando una empresa mueve activos millonarios fuera de sus libros contables, es más difícil para los analistas ver cuánto está realmente gastando —y cuánto riesgo está acumulando.

Lo que hace diferente este caso es el activo: GPUs de IA. Durante años, el valor residual de estos chips se subestimaba. La realidad es distinta: los H100, Blackwell y sus sucesores siguen siendo escasos y con demanda brutal, así que su depreciación ha resultado menor a lo esperado. Eso los ha vuelto lo suficientemente "solidos" como para respaldar bonos financieros.

De hecho, Nvidia ya está empujando este mercado. Junto a Blackstone, Apollo y KKR lanzó una iniciativa para crear bonos respaldados por GPUs dentro de su plan de $500.000 millones para infraestructura de IA. El año pasado ya apareció el primer GPU bond, y ahora Amazon quiere escalar el modelo a miles de millones de dólares.

El argumento de Amazon es práctico: necesita liberar espacio financiero para seguir construyendo su imperio de IA (AWS Trainium + gasto en GPUs) sin disparar sus métricas de deuda de golpe. Pero Wall Street mira con recelo. Reuters ya reportó que esta ola de financiamiento circular está poniendo nerviosos a muchos analistas, que temen que la burbuja de infraestructura de IA esté creciendo con apalancamiento cada vez más opaco.

El riesgo es clásico: si la demanda de inferencia se enfría, esos GPUs pierden valor y el peso cae sobre quien cargue con ese riesgo. Amazon quiere que ese peso no recaiga únicamente en su balance.

El problema no es mover $8.000M fuera del balance. El problema es que toda la carrera de IA se está financiando con cada vez menos transparencia. Mientras Jensen Huang vende la carrera armamentista de GPUs como imparable, los bancos ya están buscando cómo empaquetar ese gasto en productos financieros complejos para mantenerlo girando.

Comparte esto si crees que la burbuja de IA no se mide solo en dólares, sino en lo opaco que se está volviendo ese gasto.